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新华人寿:顽疾缠身的IPO

发布时间:2017-05-04 00:00来源:网络

即便上市已然大功告成,但是外界不断质疑新华人寿存在问题,这集中表现在偿付能力告急,未来业绩增长能力不足等问题。

  
  多年等待后,新华人寿保险股份有限公司即将完成上市之路。11月22日,新华人寿在上交所刊登了A股IPO进展公告,自11月23日至28日将在深圳、广州、上海、北京等地进行初步询价工作,12月5日至7日进行网下申购及缴款,12月7日进行网上申购及缴款,12月9日刊登定价公告。
  本次发行采用“网下发行”和“网上发行”相结合的方式进行,其中网下发行不超过3170.8万股,占本次发行数量的20%;网上发行不超过1.26832亿股,占本次发行数量的80%。,其将成为首家以A+H上市的内地保险公司。
  即便上市已然大功告成,但是外界却不断质疑新华人寿存在问题,这集中表现在偿付能力告急,未来业绩增长能力不足等问题。
  偿付能力长期不足
  偿付能力充足率历来是商业保险公司的重要经营指标,但偿付能力的不足可以说成为了新华人寿的顽疾。
  2011年3月30日,新华人寿年前到账的140亿元股东增资,终于通过了保监会的验资。公司的偿付能力也终于跨过了监管的红线,从2010年底的34.99%升至140%左右。偿付能力达标,可以说使得新华人寿摆脱了上市前的面临的最大困境。
  然而数据显示,截至9月30日,该公司的偿付能力充足率已经降至86.58%,较年中时下降逾19个百分点,远远低于保监会要求的100%的最低偿付能力充足率水平。对此,新华人寿招股说明书提到:“由于2011年第三季度以来国内资本市场的动荡,特别是债券市场及股票市场的同时下跌,以及一定程度上受到本公司承保业务进一步发展的影响,本公司偿付能力充足率有所下降。”虽然汇丰证券的报告指出,若指新华人寿只须获注资约15亿美元,可使偿付能力充足率提升至150%。但是偿付能力的低下将成为新华人寿最大的问题。
  日前,保监会副主席陈文辉在出席某论坛时也坦言,今年相当多的保险公司偿付能力下降很快,甚至一些大的保险公司也面临偿付能力不足的风险。
  从1996年公司成立开始,新华人寿偿付能力充足率一直在100%以内徘徊,新华人寿招股说明书显示, 2008年、2009年和2010年三年间,新华人寿由于未能及时获得外部融资,使得该公司在这三年中的最低偿付能力充足率,始终低于中国保监会的要求。
  “由此导致公司在开设分支机构、分派股利和投资范围等方面受到一定的限制。”新华人寿在其招股说明书中表示。根据《保险公司偿付能力管理规定》的相关规定,对于偿付能力不足的保险公司,中国保监会可采取接管、限制高管薪酬水平、限制资金运用渠道、限制增设分支机构等一系列监管措施。
  业绩颓势仍存
  有基金经理指出,目前内地保险股较为负面的因素有两项,一是内地视保险产品为投资工具,与信托等产品大同小异,惟保险产品的回报只有4%至5%,相对信托产品回报约10%为低,故吸引力大减;另外,保监会对保险业透过银行渠道销售产品的监管近年逐步增多,令保险业推销产品变得更困难。
  保险板块业务面上的问题更不容小视,因为这让其在证券市场上是开始遭受空军的袭击。
  在10月下旬以来的这波反弹中,保险股成为金融服务板块的反弹先锋。截至11月15日,10月24日以来反弹的保险板块涨幅达17.68%。然而,11月16日新华人寿IPO闯关成功,诱发了保险股集体跳水,并且连续三个交易日回调,反弹之旅暂告终结。
  11月16日,中国人寿发布了10月份保费收入公告,显示寿险业务增长的僵局依旧未破。据统计,该公司今年前10个月累计原保费收入约2821亿元,较去年同期增长1.4%,与前9个月2.84%的增幅相比进一步回落。其中,10 月单月保费收入为179 亿元,同比下降16%。
  据招股说明书申报稿,2008年、2009年、2010年以及2011年1-6月通过国有五大商业银行、邮政储蓄银行、全国性股份制商业银行和地方商业银行保险合作渠道取得的保费收入总额分别为313.88亿元、439.62亿元、616.90亿元和307.31亿元,占公司保险业务收入的67.6%、67.6%、67.3%和60.7%。今年上半年,公司通过银行保险渠道取得的保费收入占据了公司保险业务收入的六成左右。
  而银监会于2010年11月1日发布《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》,要求商业银行的各个营业网点原则上不能与超过三家保险公司合作,并且保险公司不得在商业银行营业网点派驻销售代表。
  这也让市场分析出:品结构单一,过度依赖银保业务是新华人寿的新发问题。过度地依赖银保合作,银行蹲点又频频受限,新华人寿在2011年1-6月通过银行保险渠道产生的保险业务收入较2010年同期减少19.5%。
  虽然离2011年收官还有一个多月的时间,但业内人士认为今年寿险业务颓局已定。分析认为,造成年内寿险业务增长速度出现大幅下降的原因主要有三点:第一,全年银根紧缩,银行高息理财产品等理财渠道对保险的替代;第二,保险前三季度投资收益表现差,投保人当期投资回报率受到影响;第三,银保“90 号文”规范银行保险销售,对银保业务的增长造成的影响尚未彻底消除。

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